中欧基金：行业轮动有序转换

每周市场评论

上周沪深300指数上涨1.64%，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.37%，创业板指数下跌1.50%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

煤炭板块先涨，主要是伴随着火电旺季逐渐临近，煤价有再次走强的可能，

零售板块涨幅第二，主要是防疫政策更加科学准确，板块有望修复，

建材板块涨幅第三，主要是因为投资政策有望逐步落实，相关板块将受益。

前三个下降的是:

汽车板块首跌，主要是前期涨幅较大，行业修复过度，

电力板块出现第二次下跌，主要是担心硅片涨价，影响行业整体投资进度，

非银金融板块跌第三，主要是券商板块回落，政策面不利。

中欧观点

季末机构业绩排名的冲刺压力等因素带动市场强劲反弹，但也加剧了行业的轮动节奏市场热点由新能源汽车转向疫情后复苏带动的食品饮料和场景消费在国内防疫政策更加科学精准的背景下，市场对疫情后中国经济的复苏有积极的预期但考虑到居民收入持续受到抑制，相关行业反弹的力度仍存在很大不确定性目前，中国经济复苏的最大动力仍然是投资端伴随着更稳定的经济增长政策的出台，早周期投资领域在现阶段可能更具有短期关注价值

配置建议

国内防疫进展顺利，预计疫情防控对经济的影响将进一步减弱此前旅游，餐饮，酒店，航空等服务消费未来回升空间较大，可在市场充分消化二季度业绩下行预期后逐步关注因为对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策最确定的出发点往往来自投资端从行业来看，可以继续优先选择政策支持，需求旺盛，信贷支持充裕的行业，尤其是中期高增长，确定性高的新基建领域，如能源基建，绿色电力，数字基建等建议关注同样符合上述特征的传统基建，建材，地产等领域

对于债券市场，维持震荡市的判断，发挥利率波段的机会，保持杠杆中性当经济复苏的方向确定后，基本面会继续向好，暂时很难回到疫情前但货币宽松受到外部制约，利率上行下行暂时难以突破如果利率继续调整，可以增持长期利率债利率回升的步伐可能会比较慢，未来信贷会好于利率杠杆策略可以认为是中性的

风险:基金有风险，投资需谨慎。

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