并购市场持续活跃“A并A”案例频现释出积极信号

伴随着经济环境的变化和资本市场改革的深化，上市公司的并购重组持续活跃尤其是6月份以来，M&A在a股市场的知名度大幅提升共有599家上市公司发布了与M&A相关的计划公告与此同时，上市公司A并A案件数量大幅增加

接受证券时报记者采访的市场人士表示，M&A是企业实现跨越式扩张的重要路径预计未来大M&A将是产业层面的上下游M&A或大股东优质资产的注入相关企业有望借助资本市场的力量继续成长，优质M&A将得到政策支持而标的资产的定价，标的资产的持续经营能力存疑等问题，都会在审计过程中被挡在资本市场之外

重组市场

保持活跃

据Wind数据统计，截至7月18日，年内共有1541家a股上市公司发布M&A相关公告，涉及2064起M&A案件。尤其是6月份以来，M&A在a股市场的热度明显上升，共有599家上市公司发布了与并购相关的预案公告

从行业来看，今年的M&A病例主要集中在制造业，电子，医药和生物等新兴行业蔡襄证券首席经济学家，研究所所长李康表示，在经济结构调整和产业升级的大背景下，预计高端制造业，电子和医药生物在未来相当长一段时间内将保持较高的景气度除了政策支持，国内替代和巨大的国内市场空间是其推动M&A融资非常有利的支撑因素

伴随着注册制的推广，上市公司重组上市的数量大大减少年内只有两个案例，分别是中国交建拟分拆子公司祁连山借壳上市，恒力石化拟分拆子公司康惠新材与大连热电重组上市，终止上市

对于大多数企业来说，在科技创新板，创业板注册制开放，北交所正式开板的大背景下，借壳上市并不是最好的方式借壳上市的审核标准与IPO相似，但在新股红利下，M&A市场的估值相对于IPO企业处于劣势

可是，伴随着a股市场新股破发成为常态，绩差股的市场估值和流动性正在缩水前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，伴随着注册制的稳步推进，IPO估值将加速回归合理区间，与M&A的估值差距将逐步缩小当IPO的业绩更多地与企业本身的价值挂钩时，IPO的估值优势将不再显著领先于M&A，企业主的心态也将发生变化，M&A的新机会也将随之而来

四川金融证券首席经济学家，研究所所长陈力表示，推动企业兼并重组在当前市场环境下具有抗风险和促发展的双重意义一方面，通过并购打通上下游，甚至实现跨行业发展，帮助企业共担风险，渡过难关，另一方面，目前市场估值水平处于历史较低水平，是企业开发新业务版图的好机会尤其是传统制造业可以通过并购的方式掌握新的业务和技术，可以成为自身业务的有益补充

提高会议率

A和A病例增加

自今年年初以来，共有17家子公司参加了M&A和重组会议除了钾亚国际第一轮会议是否召开，山西焦煤取消外，其他公司均已参会，过会率达到88.24%这一比例高于2020年的82.76%和2021年的87.23%

亚洲钾国际首轮会议，拟收购农钾资源科技56%股权当时M&A和重组委表示，本次交易完成后，标的资产未来生产经营存在较大不确定性，不符合相关规定不过，6月22日，钾崇高国际召开了修改重组预案后的第二次会议，获得无条件通过

值得注意的是，今年以来，a股公司M&A案件频发，成为M&A市场的一大亮点。

日前，华润三九收购昆药集团，更进一步华润三九最新公告显示，7月8日，公司收到国家市场监督管理总局下发的《经营者集中反垄断审查不予进一步审查决定书》，称对华润三九药业有限公司收购昆药集团有限公司股权一案不予进一步审查华润三九还表示，截至本公告披露日，公司及相关各方正在积极推进本次交易的各项工作

日前，华润三九发布公告称，公司拟以现金方式购买昆药集团28%的股份，交易对价为29.02亿元从M&A的目的来看，双方将主要围绕三七资源共同开发产业体系

截至目前，今年以来，已有华润三九，紫金矿业，通策医疗等10余家a股上市公司宣布收购上市公司标的他们既有对同行业公司的收购，也有跨行业的并购比如紫金矿业和ST龙井属于有色和环境行业，华润三九和昆药集团都是医药行业

陈力表示，A并A案例的频繁发生，说明a股市场正在逐步走向成熟，企业估值更加合理，壳的价值在逐渐降低甚至消失，企业可以在a股市场以合适的价格收购资产。

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