中控技术688777：需求持续释放22Q1扣非同增145%

下游需求持续上升，维持买入评级公司发布一季报22Q1收入9.81亿元，同比增长34.6%，归母净利润0.60亿元，同比增长70.9%，非归母净利润0.40亿元，同比增长144.8%收入高速增长的原因:石化，化工，电力，冶金，医药，建材等行业数字化，智能化需求旺盛扣除扣非净利润增长超预期，委托他人投资或管理资产在非经常性损益中的损益为1，800万元预计我公司2022—2024年EPS分别为1.60/2.17/2.92元，较公司平均22E 48.2xPE我们给予22E48.2XPE，对应目标价77.30元，维持买入评级下游需求强劲提供增长动力，R&D加紧推进项目升级22Q1公司营收同比增长34.6%，继续高速增长主要原因是石化，化工，电力，冶金，医药，建材等行业对数字化，智能化的需求旺盛，公司专注于数字化，智能化产品和服务的能力持续提升伴随着双碳政策的推进，石化，化工，冶金流程行业通过数字化提升效率的需求持续释放22Q1公司R&D支出1.36亿元，R&D费用率13.8%，同比上升0.4个百分点R&D投资持续增加，为产品和服务的持续升级提供了重要支撑深耕中控领域流程行业，在综合感知，自动控制，工业互联，数据驱动，智能决策等技术上有深厚积累预计将继续受益于下游需求释放和整体解决方案优化产业扩张和海外扩张有望进一步打通航天公司的工业软件产品，并逐步延伸至核心管道环节，打造从前端管道设计和流程模拟，到中端生产控制环节，后端供应链管理和流程工厂资产绩效管理的全流程解决方案产品竞争力持续增强日前，公司宣布收购PCCW 22%股权，有望进一步深化在ERP领域的合作，为产品线进一步向上层拓展打下良好基础此外，公司在海外客户拓展方面继续取得突破日前，公司正式进入Saudi Aramco供应商名单，海外高端市场有望进一步开拓未来，公司的质量，技术，生产和管理体系也有望不断完善产品扩张和海外客户拓展有望进一步打开公司的增长空间下游需求持续释放，市场空间有望进一步打开公司下游需求持续释放，有望受益于产品竞争力和整体解决方案优势维持盈利预测预计2022—2024年收入60.32/79.28/103.43亿元，归母净利润7.97/10.76/14.52亿元风险:下游需求不及预期，工业软件产品的开发进度低于预期

周观点:需求持续边际修复，产业链利润向下游走新能源汽车:短期或是底部，疫情影响最大的时刻逐步过去。从下游公司看，特斯拉，比亚迪两大下游龙头开启边际向好趋势，继续引领行业渗透率加速向上:特斯拉上海基地逐步复产，供应链也逐步恢复正常；比亚迪提价后需求持续超预期，近期落地员工持股计划，管理和员工积极性将持续优化。从中游产业链看，宁德时代的需求4月下旬开始持续爬升；电池环节涨价两次左右以后，目前盈利最低谷已经过去。从上游资源端看，近期碳酸锂价格持续回落，我们认为未来两个月上游供应缓解将持续。从投资的节奏看，供需矛盾最大的阶段即将过去，短期是很好的布局期；由于需求端较好，下半年产业链供给端加速释放，成长环境将会更好。我们认为，应重视三方向的投资机会:(a)核心成长:按照壁垒高低投资(电池，锂资源，隔膜，负极等)，宁德时代，璞泰来，恩捷股份等公司受益；(b)后周期:按照增速的弹性投资，比如储能，换电等板块，派能科技，鹏辉能源等公司受益；(c)新技术:按照渗透率提升速度投资，比如4680，扃线等，容百科技，当升科技，金杯电工等公司受益。2)光伏:过去一年多时间硅料价格持续走高，导致电站等终端业绩承压(如阳光电源)，目前这一困难时刻正逐步过去，预计产业链利润分配将逐季向下游转移。近期光伏产业链价格持续上涨，已经影响到下游装机需求，再加上短期疫情影响运输，我们预计5月份这些情况都将大幅好转，目前是较好布局期。我们主要看好三方向:(a)竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份，晶澳科技等受益；(b)产业端的创新(N型电池，颗粒硅，零部件国产化等)，晶科能源，保利协鑫能源等受益。(c)电站等后周期环节，正泰电器等受益。(3)风电:海力风电等公司加大在山东的布局，海上风电有望开启中长期向上周期。产业链产品招标价格位于底部区间，目前阶段是凤电电站投资比较好的窗口期；同时招标价格相对底部对应制造端股票的低位，目前值得长线布局。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份，明阳智能，东方电缆等公司受益；风电电站投资和运营商短期受益。 多重因素扰动不改新能源车向上趋势提价，疫情和缺芯扰动在所难免，但总体影响或有限，向好趋势不变。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业:特斯拉，上汽大众等企业开始逐步复产 新能源汽车公司:宁德时代，华友钴业发布2021年年度报告 光伏行业层面:装机一季度新增121GW，同比大增148% 光伏公司层面:阳光电源发布2022年第一季度业绩预告 风能行业层面:发改委:2022年新建风电项日逛头丁激名wInaows 风险提示:疫情影响，需求不及预期车转专到设置"以激活Wind

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