和胜股份002824：CTP电池托盘推升公司利润率

事件:公司发布2021年报，全年实现营业收入24.1亿元，同比增长62.36%，实现归母净利2.06 亿元，同比增长173%，扣非归母净利2.03 亿元，同比增长196%，EPS 为1.12 元/股 点评: CTP 电池托盘量价齐升，推动公司盈利及利润率增长公司2021 年Q1—Q4 营收分别为4.26 亿元，5.21 亿元，6.15 亿元，8.48 亿元，归母净利分别为3634 万元，3940 万元，5033 万元，8020 万元，Q4 环比增长59%公司2021 年全年业绩大幅增长，主要受新能源汽车行业的快速发展和消费电子行业稳定增长驱动虽然铝价上涨对公司盈利有所拖累，但公司利润率水平仍稳定提升，主要得益于公司CTP 电池托盘销量占比和单位价值提升目前公司汽车零部件尤其电池托盘是公司主要业绩增长点，2021 年汽车部件营收增长139%至11.8 亿元，营收占比由2020 年的33%提升至49%，毛利率由2020 年的17.3%提升至20.9%公司预计2022 年Q1 归母净利为5100—6100 万元，同比增长36—63%，伴随着新能源汽车销量高速增长带动公司电池托盘产销量稳定提升，公司业绩有望继续维持高速增长 电池托盘龙头，持续受益新能源车，成长空间广阔公司将继续坚持消费电子和新能源汽车的双轮驱动战略，致力于成为技术驱动的新材料和新能源集成部件供应商公司于2020 年在行业内率先配合客户成功开发第二代无模组电池托盘，通过整合电池托盘各功能组件，大幅度提升集成效率，缓解了电动汽车的里程焦虑，同时也带动了产品的单位价值提升目前是宁德时代，比亚迪，广汽新能源等下游优质企业的电池托盘等零部件核心供应商，2021 年公司电池托盘产量为31.42万台，同比增长123%，继续保持全球龙头地位我们预计到2025 年，全球新能源车产量约2500 万辆，假设电池托盘单车价值3000 元，则2025 年全球仅电池托盘市场规模将达到750 亿元，公司未来成长空间广阔 盈利预测与投资评级:我们预计公司2022—2024 年归母净利分别为3.67，5.81，8.61 亿元，EPS 分别为1.99，3.14，4.66 元/股，当前股价对应的PE 分别为13x，8x，5x目前估值水平较低，考虑到公司未来主要业绩增长来自新能源汽车电池托盘业务，及其所在行业的高成长性，维持公司买入评级 风险因素:铝价上涨导致公司产品毛利率下滑，公司电池托盘产品销量不及预期，全球及中国新能源汽车销量增长不及预期

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