中国移动“绿鞋”实施结果实证分析

日前，中国移动公布了《关于首次公开发行A股股票超额配售选择权实施结果的公告》，结果如下:从二级市场购回股票合计69787133股，买入价为发行价57.58元/股，在初始发行845700000股股票的基础上额外发行57067867股股票，约占初始发行股份数量的6.75%，发行人由此增加的募集资金总额为3285967781.86元这是标准的部分行使绿鞋

没有超额配售就没有超额配售资金

公告称，从二级市场买入股票使用的是本次发行超额配售所获得的资金为了叙述方便是可以这么说的，但这个说法并不准确因为这笔资金的性质在绿鞋行使期结束前，是不确定状态，如果这笔资金全部在二级市场购回股票，那就意味着放弃超额配售权，没有超额配售就没有超额配售资金只有未在二级市场购回股票的情况下，即这笔资金没有动用，而是额外增发了股票，这笔超额配售资金才真正成立因此在绿鞋行使期中，这笔超额配售资金可以说是暂借，如果全部买了二级市场的股票，相当于把借的钱还给了二级市场投资者，如果没有在二级市场买股票，而是额外增发这部分股票，暂借的钱就成为募集资金了

中国移动这次是部分行使绿鞋，原计划是超额配售126855000股股票，但因为在二级市场购回了69787133股股票，因此实际额外增发了57067867股股票这意味着目前二级市场的流通股因此减少了69787133股，实际减少的流通股还不止这些，因为中国移动的实控人中国移动集团还在二级市场增持了26208210股股票，两者相加，二级市场减少的流通股数量为95995343股这还只是截至1月27日的数据，后面几个交易日大概率还有增持，具体数据有待披露中国移动的发行价防线几度岌岌可危，如果没有中国移动集团的增持，暂借的超额配售资金很可能会全部用完中国移动集团的增持价大部分都在发行价之上，可见，进攻是最好的防御

名不符实的绿鞋俗称徒增困扰

那么这部分暂借的资金究竟是向谁借的这在绿鞋行使期内也是不确定状态，如果这些资金全部买了二级市场的股票，就相当于把这部分资金还给了二级市场的投资者，可以视为是向二级市场投资者借的，如果这些资金没有动用，那就是向网下配售者借的，但因为最后向网下配售者额外增发了股票，所以这笔钱就不再是借的，而是真正属于中国移动发行股票募集的资金了现在中国移动实现了部分超额配售，因此可以确定地说，实际借的是二级市场投资者的钱，并且最后归还了

这事之所以说起来这么绕，完全是因为绿鞋来指代超额配售选择权，这个字面翻译很糟糕，用额外增发选择权则更贴近本意，也不会有人误解但是冠之以绿鞋这个俗称后，反而造成了很多外行人的困扰和误解比如，动用全部暂借的超额配售资金在二级市场购回股票，恰恰是不行使绿鞋，如果这笔钱没在二级市场购回股票，这才是真正的全额行使绿鞋很多人没搞清楚概念，所以当中金公司动用暂借的超额配售资金在二级市场购回股票时，很多人都说这是在行使绿鞋，其实正好说反了

把超额配售选择权与绿鞋脱钩

绿鞋这个名词不仅困扰外行的投资者，也困扰着内行的专业人士百济神州就是最典型的例子，百济神州上市即破发，中金公司动用暂借的超额配售资金在二级市场购回全部超额配售的股票，因为买入价大幅低于发行价，这笔资金最后多出了4.9696亿元百济神州就是标准的绿鞋不行使，把暂借的超额配售资金还给了二级市场投资者，但因为破发，少还了4.9696亿元这笔剩余资金最后交给了投保基金但是中金公司的公告却宣称全额行使了绿鞋，这等于是说全额行使了超额配售权，而百济神州最后并没有实施超额配售，分明是说反了

中金公司是百济神州排名第一的联席主承销商，他们真不懂绿鞋的概念吗应该不会，而是受困于绿鞋这个名词如果公告中实话实说，说未行使绿鞋，那些没搞懂绿鞋是怎么回事的投资者反应会更加激烈:原来搞了半天是绿鞋没行使，难怪会破发中金公司有苦难言如果直接说清楚:原来是打算额外增发的，因为破发，现在超额配售权放弃了这样大家都好理解，但要是说绿鞋放弃了，这不是添堵吗所以绿鞋这个俗称还是不要再用了，省不了几个字，麻烦却惹来一堆

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