皓元医药688131：2022Q1收入增长符合预期期待后端业务新产能快速

事件:2022年4月26日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1，公司实现营收3亿元，同比增长33.02%，实现净利润0.62亿元，同比增长15.06%，扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长9.97%2022Q1营收同比增长33.02%，符合预期销售方面，2022Q1营收达到3亿元，同比增长33.02%前端工具化合物/分子积木业务和后端API/中间开发业务均持续快速发展，收入增长符合预期利润方面，2022Q1，公司实现净利润0.62亿元，同比增长15.06%，扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长9.97%利润增速放缓主要是因为成本投入高2022Q1管理费率和R&D费用率分别为12.27%和11.16%，同比分别增长4.12%和3.12%通过拓展产品和客户，带动前端分子积木/工具化合物业务的稳步发展:在产品拓展方面，公司分子积木/工具化合物产品数量从2018年的30000个快速扩张至2021年的58600个公司积极开展了手性分子积木库的设计与开发，新冠肺炎工具分子的研发，药物片段分子库的开发等多项研究项目目前前端业务产品的应用领域涵盖了肿瘤，神经科学，免疫学等热点领域在客户开发方面，我们与许多跨国制药公司，世界知名大学，研究所，CRO公司以及海外知名的医药研发试剂专业经销商建立了稳定的合作关系新增产能有望逐步投产，带动后端CDMO业务快速崛起:公司目前拥有丰富的项目管道截至2021年底，临床前/I期临床，II期临床，III期临床，新药上市申报阶段和获批上市项目分别为10个，7个，3个和5个，共计148个为了满足日益增长的订单需求，公司积极拓展后端业务能力其中，原料药/中间体产能建设方面，根据公司公告，马鞍山投资建设的产业化基地一期将于2021年快速推进，预计2022年H2投产，ADC产能建设方面，根据公司公告，公司在安徽浩源R&D中心投资建设的一条ADC高活性生产线将于2021年投产，两条新生产线正在快速推进，预计2022年释放部分产能投资建议:我们预计2022—2024年公司净利润分别为2.7亿元，3.82亿元和5.37亿元，同比分别增长41.4%，41.2%和40.7%，给予买入—A投资评级风险:新产品开发的风险，部分产品销售受客户项目进度影响的风险，汇率变动的风险，产能未按预期到位的风险等

杨建华:就我个人而言，明年的布局仍然会沿着消费升级和制造业升级两大主线展开。明年消费整体上应该比今年机会更多。首先，压制消费的宏观因素明年会出现好转，相信明年的疫情防控不会比今年更严格，对于散点爆发的控制力和对经济的影响都会比今年更小。其次，今年的消费基数比较低，明年应该是恢复性增长，明年消费类公司的盈利会比今年有所好转。再次，消费板块经过今年近一年的调整，短期来看估值已经调整到比较有吸引力的位置，当前已迎来介入时机。

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