深度公司建设银行601939：存贷稳增资产质量向好

建行一季度净利润同比增长6.8%，营业收入同比增长7.3%，1季度净息差2.15%，成本收入比为21.3%，同比上升0.28个百分点季末总资产较年初增长5.8%，贷款增长5.0%，存款增长6.7%季末不良率1.40%，拨备覆盖率246%，核心一级/资本充足率13.67%/17.91%一季度公司年化ROA和ROE分别为1.13%和14.02%，同比下降2BP和40BP一季度公司存款开门红，支持资产端规模扩张，利差同比扩大，带动利息净收入表现较好，资产质量稳定，拨备基础加强公司ROE处于大行顶级水平，预计2022年有利于基建发展，维持增持评级评级要点:净利息收入增速向好，拨备边际贡献减弱建行一季度净利润同比增长6.8%，增速比2021年放缓4.8个百分点，第一季度收入同比增长7.3%，比2021年放缓1.8个百分点一季度在净利息收入增速向好的情况下，主要受到非利息收入的拖累1.一季度息差同比上升，规模扩张加快，带动利息净收入同比增速较2021年提高3.3个百分点1本季度净非利息收入同比增长4.8%，增速低于2021年贷款稳步增加，利差同比增加建行一季度信贷增长平稳，较年初分别增长5.0%和11.7%存款开局良好，较年初增长6.7%存款占有息负债的比重较2021年末上升0.51个百分点至84.4%公司一季度净息差2.15%，同比上升2BP，较2021年宽2BP，表现优于行业趋势息差上，根据我们的计算，一季度息差较2021年四季度收窄3BP，受资产收益率4BP拖累债务成本率下降2BP，有望受益于存款占比提升和存款重定价考虑到公司资产质量的提升和息差的同比改善，我们上调公司2022/2023年EPS至1.30/1.40元目前股价对应的市净率为0.56x/0.51x，具有高ROE和高股息率的特征，维持增持评级评级面临的主要风险是疫情反复和经济恶化超预期，金融监管超预期

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