金域医学603882：业绩超预期常规ICL快速恢复新冠持续贡献高增量

事件:2022年4月26日，公司发布2021年年报和22年一季报2021年，公司实现营业收入119.43亿元，同比增长44.88%，归母净利润22.2亿元，同比增长47.03%，扣非归母净利润21.89亿元，同比增长50.18%22Q1公司营收42.51亿元，同比增长58.70%，归母净利润8.5亿元，同比增长58.00%，归母净利润8.37亿元，同比增长57.84%业绩超预期，收入利润快速增长公司近20年业绩的快速增长主要得益于常规ICL的良好复苏和新冠肺炎核酸业务的持续贡献，21Q4实现营业收入33.26亿元，同比增长37.64%，归母净利润5.47亿元，同比增长20.37%，归母净利润5.41亿元，同比增长23.54%第四季度利润增长率略低于收入增长率，主要是由于新冠肺炎检验价格的自然下降22Q1全国多地疫情反复，春运返岗因素叠加核酸筛查需求旺盛，为公司贡献了可观的收入20年来，常规业务增长率约为30%，特检占比超过50%2021年国内医院秩序已经恢复，样本检测需求增加我们预计公司常规业务将增长近30%，其中特检业务占常规ICL的50.45%，将带动公司整体业务向高端水平发展分行业来看，四大重点疾病均表现亮眼，实体肿瘤系列同比增长45.87%，血液疾病系列同比增长31.90%，神经与临床免疫疾病系列同比增长38.21%，感染性疾病系列同比增长34.81%，我们预计，未来伴随着终端访问的逐步恢复，公司常规检验业务有望保持快速增长态势发展战略方面，2021年，公司继续推进顶天立地商业模式，以39个自建实验室为基础，加大与顶级三级医院的合作，辐射基层服务网络，不断扩大覆盖面，与此同时，公司的合作实验室业务增长迅速目前合作运营项目670个，21年新增150多个，将成为未来体检业务增长的重要驱动力新冠肺炎的大型放映已实现约18亿元的收入，未来将继续贡献稳定的现金流2021年公司大型新冠肺炎放映收入约18亿元，我们预计21年新冠肺炎收入可能超过40亿元公司不断优化检测作业效率，新冠肺炎检测速度提升50%以上目前，我国新冠肺炎防控形势依然严峻，多场景筛查需求频繁公司在新冠肺炎的核酸检测业务有望继续贡献稳定业绩3000+诊断项目居国内ICL行业首位，不断提升多学科临床服务的专业性和影响力公司始终坚持创新驱动战略，以疾病诊断为需求，加大项目研发和学科布局的推进力度检验项目方面，公司目前拥有75大类检验技术，3000多个检验项目，21年新开发项目257个，进一步提升疾病检测能力和服务能力，在学科建设方面，公司坚持学术引领，加强顶级资源战略合作2021年，公司新启动22个产学研合作项目，加入20个国家级疾病联盟和平台，汇聚多方力量，夯实中长期诊断业务发展基础，在R&D投资方面，公司继续推进技术研究，加大R&D投资2021年，公司研发支出5.18亿元，同比增长30.40%盈利预测及投资建议:根据年报和季报数据结合当前疫情进展，我们调整了盈利预测，预测新冠肺炎核酸检测将有助于公司业绩稳定预计2022—2024年公司收入分别为137.71，122.60，139.68亿元，同比增长15%，—11%，14%归属于母公司净利润分别为25.41，19.49，22.88亿元，同比增长14%，—23%，17%考虑到公司作为行业龙头有望直接受益于行业的快速发展，新冠肺炎的检测服务有望继续提升，实验室的盈利能力将继续改善，维持买入评级风险事件:实验室盈利时间达不到预期的风险，质量控制的风险，新冠肺炎持续时间不确定的风险等

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