分众传媒002027：受疫情影响短期业绩承压长期价值不改静待复苏

事项:公司最近几天发布2021年年报和2022年第一季度业绩报告2021年，公司实现营收148.36亿元，归母净利润60.63亿元，归母净利润54.14亿元拟每股派发现金红利0.13元2002年一季度，公司实现营收29.39亿元，归母净利润9.29亿元，扣非净利润8.11亿元评论:受疫情和去年同期基数较高因素影响，业绩承压按照拆分，公司21Q4阶梯传媒营收33.51亿元，影院传媒营收3.25亿元，22Q1阶梯传媒营收26.55亿元，影院传媒营收2.82亿元 20Q4和21Q1在线教育广告主规模较大，导致基数较高此外，22年3月以来，全国多地爆发疫情，尤其是一线城市，一定程度上影响了线下人流和公司期刊的出版，以及广告主的广告预算和投放意愿，对公司营收影响较大成本控制的不错，资源也在稳步扩张21年来，在资源点数量同比增长8.3%的情况下，阶梯传媒的运营成本下降了4.9%主要原因是技术进步导致优化部分运营商带来的成本降低，部分资产贬值，资源不断优化21年末，公司的建筑运营商和开发商数量比20年分别减少了772家和42家截至2012年3月底，该公司运营了781，000台电梯电视和155万张电梯海报预计在当前宏观经济和疫情形势下，公司将保持稳健的点位扩张步伐消费广告主占比持续提升，海外阶梯媒体业务积极布局2010年，按广告主类型划分，日常消费类广告主占比39%，20年间增长4%，营收同比增长35%由于消费者广告主的稳定，将进一步增强公司业绩的稳定性此外，公司积极布局海外阶梯媒体业务21年公司海外自营电梯电视媒体设备9.8万台，同比增长34.2%，并计划分拆韩国子公司，在韩国IPO投资建议:考虑疫情影响，降低公司22—23年业绩考虑到疫情仍在持续，我们下调了公司22—23年的业绩预计22—24年公司净利润分别为48.98，65.54，74.07亿元，对应EPS分别为0.34，0.45，0.51元虽然疫情对公司短期业绩影响较大，但不影响公司核心竞争力和中目前公司的业绩中心用点数和成本还在60亿左右基于此，给予公司23年20倍PE，对应目标价9.08元，维持推荐评级风险:宏观经济复苏速度不及预期，疫情持续时间长于预期，广告影视院线行业景气度不及预期

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