锦江酒店600754：境内疫情承压境外复苏稳健门店储备提升

事件:锦江酒店发布2 022年一季报:2022Q1公司实现营收23.22亿/+0.97%，净亏损1.2亿元/同比减少6269万元，去年同期扣非后净亏损2.18亿元/亏损1.61亿元，非经常性损益9782万元主要来自搬迁补偿收入和政府补助点评:疫情反复营收:2022Q1公司实现营收23.22亿元/+0.97%，其中酒店22.64亿元/+1.29%，食品餐饮5856万元/—9.82%，酒店板块内部，国内业务16.91亿/—8.23%/占比74.7%，海外收入5.72亿元/+46.12%/占比25.27%利润:2022Q1公司归母净亏损1.2亿元/同比减少6269万元，其中海外鲁夫归母净亏损2390万欧元子公司重要业绩:维也纳营收7.12亿/—5.21%，归母净利润7008万元/—21.13%，铂金实现营收5.74亿/—12.19%，由盈转亏同比净亏损1043万/元，鲁夫实现营收8085万欧元/+61.22%，归母净亏损2390万欧元，锦江系实现营收3.71亿/—7.66%，净亏损8155万元/+12.70%国内业务数据同比下滑，海外RevPAR稳步回升国内酒店:全口径RevPAR 104.41/—10.7%，其中经济型/中高端分别为—3.7%/—15.9%，平均客房率205.50/+3.6%，入住率50.81%/—8.1 PCT海外酒店:全口径RevPAR 25.95/+47.28%，其中经济型/中高端同比分别+43.72%/+57.42%，平均房价54.39 /+12.0%，入住率47.72%/+11.44 PCT商店稳步扩张2022Q1净门店144家:经济型/中高端净门店52家/142家，—直营/加盟净门店4家/148家，门店结构持续升级投资建议:疫情没有改变长期向好的趋势后疫情时代，酒店供需格局明显优化，景气周期有望开启晋江资源优，品牌丰富，开店力度大，综合控费效果显著预计公司2022—2024年营收分别为133.7/176.0/201.1亿，归母净利润分别为6.9/19.4/24.4亿，是PE的83/30/24倍维持买入评级风险:疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险

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